¿A qué precio vale la pena?

De dónde vienen los datos

Todo sale de la SEC EDGAR — el sistema oficial de declaraciones financieras de EE. UU. Es la fuente de la que se alimentan Bloomberg, FactSet y el resto de plataformas de pago. Gratis, oficial, sin clave. El precio de cotización viene de Yahoo Finance.

Los tres escenarios

Para cada empresa se construyen tres futuros posibles para los próximos 5 años:

Bajista — el ciclo no mejora. Crecimiento = ponderado × 0.5; si el crecimiento ponderado es negativo, el factor pasa a × 1.5 (con crecimiento negativo, "la mitad" es una caída MENOR, así que hay que multiplicar por más, no por menos, para seguir siendo el escenario pesimista). Margen = el actual, con suelo del 65% del margen normalizado (no proyecta crisis permanentes). Múltiplo = múltiplo base × 0.72 (28% por debajo).

Base — continuidad razonable. Crecimiento ponderado (60% de la mediana interanual de los últimos 4 años + 40% del historial completo); si ese resultado supera el 15% anual, el exceso sobre el 15% se reduce al 35% de su valor (reversión a la media — un 24% ponderado se queda cerca del 18%, no se proyecta tal cual 5 años seguidos). Margen normalizado al promedio de 4 años si hay trough cíclico. Múltiplo = mediana últimos 2 años, con tres límites simultáneos (manda el más bajo): máx 80% sobre el PE actual, máx 40× en absoluto, y comprimido si el crecimiento reciente era insostenible.

Alcista — buen ciclo. Crecimiento × 1.5 (× 0.5 si el ponderado es negativo, por la misma razón inversa que en el bajista). Margen = 90% del máximo histórico, con suelo en el margen normalizado y techo un 20% por encima de él. Múltiplo = el menor entre (múltiplo base × 1.20) y (mediana histórica × 1.35), sin superar nunca 120×. Moderado a propósito — representa un buen año, no la confluencia de todos los máximos históricos.

Los tres precios de la tabla

Cada escenario muestra tres valoraciones paralelas. Cuando convergen, más confianza. Cuando divergen, hay algo que investigar.

Precio máximo de compra (Múltiplos):

Las acciones del año 5 no son las de hoy: crecen o decrecen según el CAGR de recompras o dilución de la propia empresa, topado a ±6% anual. Y el precio no descuenta solo el precio objetivo del año 5: suma los dividendos que se cobrarían durante esos 5 años (BPA proyectado × reparto de la empresa) antes de traerlo a valor de hoy.

DCF — Flujo de Caja Descontado:

La tasa r es el coste del capital de la empresa: el bono a 10 años más una prima de riesgo que baja cuando sus ingresos son predecibles y sube cuando varían mucho. Es distinta del objetivo de rentabilidad, que se usa para el precio máximo de compra: una cosa es lo que vale un negocio y otra a qué precio hay que comprarlo para obtener un rendimiento determinado.

La deuda neta no se resta al final porque ya está contenida en el múltiplo de salida, que es un múltiplo sobre el patrimonio.

Usa el flujo de caja libre real (OCF − Capex). Cuando EDGAR no publica el Capex se estima a partir de la intensidad mediana del negocio y la nota de fiabilidad baja.

Un caso distinto es el de una empresa que sí publica su Capex pero está invirtiendo tanto que su caja libre resulta negativa. No falta ningún dato: el descuento de flujos simplemente no describe bien un negocio en pleno ciclo de inversión, así que no se muestra y se indica el motivo.

Graham — Fórmula de Benjamin Graham:

BPA_norm es el BPA normalizado actual, no proyectado. El crecimiento g que entra en la fórmula está limitado entre 0% y 30% — nunca negativo, nunca por encima de ese techo — así que en escenarios de crecimiento muy alto el resultado sale más bajo de lo que ese crecimiento "merecería"; es una característica de la fórmula original, no un error de cálculo. Conviene leerlo como una criba y no como una estimación de valor: la fórmula es de 1962 y su constante está calibrada sobre un bono del 4,4%, de modo que con tipos distintos penaliza a las empresas de crecimiento bajo. Benjamin Graham la propuso para descartar candidatas rápidamente, no para valorar.

El cálculo inverso

El informe responde también la pregunta contraria: dado el precio actual, ¿qué crecimiento tendría que lograr la empresa durante 5 años para que valga la pena comprar hoy? Eso te permite comparar la apuesta implícita del mercado contra el historial real de la empresa.

Los múltiplos históricos

El P/E, P/FCF y EV/EBITDA se calculan combinando el precio histórico de Yahoo con los estados financieros de EDGAR. La columna Posición histórica te dice si hoy el mercado paga más o menos que en el pasado (percentil 0 = más barato que nunca, percentil 100 = más caro que nunca).

Cuándo la app se calla

Antes de mostrar una cifra, cada método pasa por una serie de comprobaciones. Si alguna no se cumple, ese método no aparece y en su lugar se indica el motivo. Ocurre, entre otros casos, con menos de tres ejercicios disponibles, con un margen aritméticamente imposible —señal de que alguna magnitud se ha leído mal—, cuando la empresa declara en una moneda distinta de aquella en la que cotiza, cuando sus ingresos varían tanto entre ejercicios que ninguna media los representa, o con entidades financieras, donde la caja libre operativa no tiene el mismo significado.

La nota de fiabilidad va de 0 a 100. Parte de 100 y descuenta puntos por cada comprobación que no se cumple; el desglose completo aparece bajo el indicador.

Lo que el modelo no puede hacer

El modelo no lee noticias, no conoce la industria y no sabe si el producto se queda obsoleto. Tampoco predice recesiones. Los números son la base del análisis, no el análisis completo. El apartado «Qué invalidaría esta conclusión» te lista exactamente qué tendría que fallar para que la conclusión del modelo sea incorrecta — léela antes de decidir.

Fuentes

Datos financieros: SEC EDGAR (data.sec.gov) — declaraciones 10-K y 20-F presentadas directamente por la empresa al regulador.

Precio de cotización: Yahoo Finance (en tiempo real para el precio actual, histórico para los múltiplos anuales).

Cobertura: empresas que declaran ante la SEC — S&P 500 completo, más cualquier empresa con ADR registrado en EE. UU.